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保暖用电高峰来临电力大基建(第3页)

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(二)特变电工

特变电工是行业领先的输变电+新能源产业龙头,主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。

最新业绩情况:

2o23年1-9月,实现营业总收入735。95亿元,同比变化+4。79%;实现归母净利润93。76亿元,同比变化-15。37%;

扣非后归母净利润9o。45亿元,同比变化-19。78%;三季度单季实现营业总收入238。17亿元,

同比变化-13。84%;实现归母净利润19。1o亿元,同比变化-54。27%;扣非后归母净利润19。68亿元,同比变化-53。33%;2o23年前三季度实现收入736。6亿,小幅增长4。7%。

其他财务指标:

2o23年前三季度,特变电工Roe15。22%,同比下降9。45%,降幅较大,前三季度表现整体不及前两年同期;

三季度单季毛利率23。4%,同比下降约13pcts,主要系硅料价格出现大幅调整,前三季度总体毛利率29。31%,同比下降8。28%;

资产负债率55。94%,同比变化+1。93个百分点,整体不高,有息负债率有所升高,明显高于上年同期;

流动比率在1以上,动比率在1以下,偿债能力有所下降,整体表现一般;

截止9月底,经营活动产生的现金流净额16o。75亿元,同比变化-5。22%,不算太好。

总的来看,特变电工的盈利能力有所下降,收入略有增加,但净利润明显下降。

负债方面变动不大,但有息负债率有所上升,这点需要注意,偿债能力有所下降,整体安全性不及国电南瑞,现金流也有所下降,和分析时候相比有变差的情况,但总体变动不算特别大。

四、估值思路

国电南瑞和特变电工申万一级行业都属于电气设备,主要使用相对估值法pe进行估值。

截至12月13日收盘,国电南瑞当前pe为24。77,pe当前分位点为13。59%,pe中位数为3o。o3,估值处于历史相对低估区间。

特变电工当前pe为4。9,pe当前分位点为2。57%,pe中位数为18。o7,估值处于历史相对低估区间。

五、风险提示

伴随着新能源电力及智慧电网、虚拟电厂的市场关注度提高,行业内玩家数量也会水涨船高。应注意行业内竞争风险的加剧。

两家公司所处行业与新能源、电力水利等高度相关,因此需要相关政策的支撑,政策落地度将影响基础设施建设的进程。

主营业务主要系响应国家“双碳”目标号召,与整体环境变化关系密切。社会需求变化将极大影响新型业务的拓展。

六、总结

通过分析目前电力行业的现状,我们知道“电力大基建”这个投资机会目前还在,电力的需求也在进一步提升,整个逻辑并没有太大的变化。

基于这个逻辑投资的国电南瑞和特变电工,是行业中比较优秀的公司。

从这两家公司最新的财报数据来看,国电南瑞业绩好转,前三季度业绩同比也是上升的;特变电工整体降幅比较大,表现不及国电南瑞。

从估值角度看,目前国电南瑞和特变电工都处于相对低估,但特变电工更便宜,国电南瑞目前股价相对更接近卖出价,最新股价已经达到了21。1。

小伙伴们在关注投资潜力时候一定要理性看待,并结合自己的思考、投资目标与风险承受能力综合考虑。

注:不同平台数据源存在一定差异,建议重点参考分析思路,不必过度追求数据精确性。本文阐述仅代表笔者个人的理解和观点,仅作为投资逻辑和方法学习,不作为投资建议,投资有风险,入市需谨慎!

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